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未上市银行估值“外冷内热”

经济导报股驿台头条2018-08-16 09:50:51
  原标题:城商行估值“内外有别”
  
  经济导报记者 姜旺
  
  A股市场IPO的闸门历经几次开关,这期间城商行的股权价值也随之起伏,一些冲关无望的城商行股权几次折价挂牌都无奈流拍。面临日益逼近监管红线的资本充足率指标,也有城商行转而赴港上市。不过,从登陆H股的过程和结果来看,内地城商行的股权并未受到投资者追捧。
  
  而与之形成鲜明对比的是,目前国内银行的股权市场有峰回路转的势头。根据现代投资(7.01, 0.09, 1.30%)(000900)的公告,近日该公司一次认购3家农村商业银行的股权,总耗资超过8亿元。值得注意的是,其中一家农商行的不良率已超20%,仍然被溢价认购。
  
  “在H股市场,投资者注重的是银行股的内在价值和行业趋势,而目前内地市场资本溢价认购,看中的则是银行牌照。”招商证券一位银行业分析师对经济导报记者分析说。
  
  赴港上市遇冷
  
  作为2016年首批赴港上市的内地银行,天津银行3月15日至17日在香港公开招股,全球发售9.955亿H股,招股价范围为7.37港元至9.58港元,募资73.4亿港元至95.4亿港元,并计划今日挂牌上市。
  
  天津银行招股文件显示,该行引入多达7位基石投资者,根据协议,基石投资者同意按发行价认购天津银行合计共5.6亿美元的H股股份。按发行中间价8.48港元/股计算,认购股份数量为5.13亿股H股,占发行股份的51.51%(超额配股权行使则为44.79%)。
  
  其中,中国船舶(24.410, 0.39, 1.62%)(香港)航运租赁有限公司全资持有的Fortune Eris Holding Company Limited认购数量最多,将认购天津银行2.7亿美元的H股。除此之外,华达有限公司将认购1亿美元的H股,天物投资有限公司和天房津城分别认购5000万美元的H股,瑞蚨祥投资有限公司、泰达香港以及汇鼎控股有限公司分别认购3000万美元的H股。
  
  据悉,天津银行3月18日中午截至公开发售之时,IPO并未获足额认购。不过,由于国际配售获得超额认购,所以可将未足额认购部分拨给国际配售,以弥补IPO之不足。
  
  与天津银行同日在港挂牌上市的浙商银行招股书信息披露显示,浙商银行在发行前引入5家基石投资者,合计同意认购最多约10亿美元股份,认购比例占发行股份的57.61%;其5天的公开发售之后,有4家券商累计有96万元孖展认购,但公开发售也未足额。
  
  实际上,目前已在港交所挂牌交易的内地城商行包括徽商银行、哈尔滨银行、重庆银行、盛京银行、青岛银行、锦州银行和郑州银行,未获足额认购的情况并非天津银行一例。除郑州银行勉强足额,并获得0.19倍的超额认购外,锦州银行公开发售部分只获得4%的认购,青岛银行也出现认购不足的情况。
  
  H股投资者对于城商行上市的冷淡并不意外,连续上升的不良贷款率已成为令银行业头痛的问题。来自银监会的数据显示,截至2015年三季度末,中国城商行的不良贷款率已出现连续11个季度的上升;截至2015年末,我国商业银行不良贷款余额12744亿元,较上季末增加881亿元;商业银行不良贷款率1.67%,较上季度末上升0.08个百分点。
  
  内地溢价认购有隐情
  
  与城商行赴港上市遇冷不同,基于国内银行牌照的稀缺,一些银行的股权正成为意向资本争夺的对象。即便资产质量一般,也未能阻止资本的溢价认购。
  
  3月23日,现代投资发布公告称,拟以3亿元、3.2亿元、2.01亿元,分别认购湖南省3家新发起设立的农村商业银行1.5亿股、1.6亿股、1.12亿股股份,耗资超过8亿元。作为银行业金融机构中最脆弱的一环,不少农商行、农信社经营欠佳。在现代投资计划入股的3家农商行中,有两家已处于资不抵债状态,不良贷款率也是居高不下,最严重的一家不良率已达20%。
  
  现代投资表示,上述3家农商行设立,尚需政府有关部门批准。其投资参股农村商业银行,有利于公司“一主三翼”中金融平台的构建,是公司新的利润增长点。
  
  公开信息显示,尚未组建完成的湘潭天易农商行、澧县农商行的情况颇为糟糕。数据显示,截至去年9月底,湘潭农信社总资产124亿元,总负债128亿元,所有者权益-3.97亿元,已经处于资不抵债状态。
  
  而作为澧县农商行组建基础的澧县农信社,经去年上半年清产核资确认,其总资产68.86亿元,总负债70.91亿元,所有者权益-2.04亿元,同样已经资不抵债。
  
  业内人士表示,上述3家拟组建的农商行经营状况不佳,但现代投资仍愿斥巨资入股,很大的一个原因就是持股比例高,入股后可以成为大股东以跻身银行业。
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